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今日（9月13日），安徽中草香料股份有限公司（以下簡稱“中草香料”）成功在北交所敲鐘上市。

上午9:30，中草香料報12.57元/股，總市值9.39億元。

據(jù)悉，中草香料主營香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括涼味劑、合成香料和天然香料，其產(chǎn)品可應用于化妝品、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，合作客戶包括德之馨、奇華頓等。

今年以來，并無美妝原料相關企業(yè)上市，由此，中草香料順利拿下“2024美妝原料第一股”。值得注意的是，就在前不久，奇華頓/寶潔香料供應商格林生物再度終止IPO。

對于行業(yè)而言，中草香料的上市，更顯得彌足珍貴。

經(jīng)過十余年的技術沉淀和市場開拓，中草香料已積累了優(yōu)質、穩(wěn)定的客戶渠道和資源，與德之馨、奇華頓等全球十大香精香料公司建立了穩(wěn)定的合作關系。

正因如此，中草香料的業(yè)績表現(xiàn)不俗。

根據(jù)開源證券報告，如果選擇亞香股份、華業(yè)香料、新和成、愛普股份等作為可比對象，2018年—2023年，中草香料的營收和歸母凈利潤增長速度在可比公司中位列第一，分別為34.33%、71.81%。

今年上半年，中草香料實現(xiàn)營收0.96億元，較上年同期增長9.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億，同比增長36.05%；扣除所得稅影響后歸屬于母公司所有者非經(jīng)常性損益凈額為971.86萬元，較上年同期增長200.08%。

同時，華金證券研報數(shù)據(jù)顯示，6家同行企業(yè)今年上半年的平均收入規(guī)模為26.29億元，銷售毛利率為28.32%；相較而言，中草香料的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。

中草香料主要產(chǎn)品包括涼味劑、合成香料和天然香料。

其中，涼味劑產(chǎn)品主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等，合成香料主要包括雙丁酯、丁酸乙酯等，天然香料主要包括留蘭香油、大蒜油、生姜油、紅橘油等，可應用于日化、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。

招股書顯示，中草香料主要涼味劑產(chǎn)品（WS-3和WS-23）具有涼味活性高、揮發(fā)性低、耐高溫、涼味持久、涼感作用部位專一等優(yōu)良特性，可以克服薄荷醇的上述缺點，擁有廣闊的市場前景。在日用化學領域，應用在如洗發(fā)香波、沐浴露、除臭劑、身體清潔劑、牙膏、漱口水中，賦予人們所需要的清涼感和新鮮感，使肌膚感到冰爽、清新的舒適感。

經(jīng)過多年研發(fā)，中草香料圍繞涼味劑系列產(chǎn)品形成了一系列核心技術，技術的先進性主要體現(xiàn)在提高產(chǎn)品質量（純度）、節(jié)能降耗、成本控制等方面。

在主流技術方面，根據(jù)同行業(yè)公司公開信息，中草香料WS-23生產(chǎn)所需的主要原材料及整體工藝路線與亞香股份基本相同，同時，中草香料相關核心技術已取得國家發(fā)明專利（其中“副產(chǎn)物中低含量涼味劑提取技術”因保密未申請專利），在相關領域具有獨創(chuàng)性和先進性。

華金證券研報指出，中草香料在以WS-23為代表的新型涼味劑產(chǎn)品上處于國內(nèi)領先、國際先進地位。

根據(jù)上海市食品添加劑和配料行業(yè)協(xié)會開具的證明，發(fā)行人生產(chǎn)WS-23等產(chǎn)品生產(chǎn)工藝取得國家專利，生產(chǎn)技術達到國際先進水平，在國內(nèi)銷售市場處于領先地位，2021年及2022年度國內(nèi)市場占有率均約30%。

2021年至2023年，中草香料核心技術產(chǎn)品收入占比分別為71.07%、73.92%和77.82%，實現(xiàn)了科技成果轉化，并產(chǎn)生了良好的經(jīng)濟效益。

未來，中草香料有望依托WS-23等涼味劑產(chǎn)品實現(xiàn)進一步的增長。

招股書提及，近年來，WS-23等涼味劑需求量的持續(xù)增長，主要得益于下游客戶的強勁需求。2019年—2022年間，國內(nèi)WS-23等涼味劑的市場需求量，以年均超40%的增速在增長。上海市食品添加劑和配料行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)亦顯示，未來5年，WS系列涼味劑產(chǎn)品用量有望達到8000噸。

與此同時，國家藥監(jiān)局發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄（2021版）》，已將N,2,3-三甲基-2-異丙基丁酰胺（WS-23）、N-乙基-2-異丙基-5-甲基環(huán)已烷甲酰胺（WS-3）、乳酸薄荷酯、WS-10、乙酸薄荷酯等涼味劑系列產(chǎn)品列入使用目錄中，使相關產(chǎn)品在洗化、口腔、涂抹等日化領域都可以廣泛應用。

這也意味著，對于中草香料而言，其所在的行業(yè)政策向好。

中草香料此次募投項目“年產(chǎn)2600噸涼味劑及香原料項目（一期）”，新增年產(chǎn)能腈類1170.00 噸、酰胺類900噸、醛類20噸、酯類550噸。

招股書提及，此項目中生產(chǎn)的腈類產(chǎn)品（2,2-二異丙基丙腈、2,2-二異丙基丁腈）系中草香料涼味劑產(chǎn)品的主要原材料，有利于公司突破原料瓶頸。該項目的建設，將使得中草香料涼味劑相關產(chǎn)品種類更加豐富，形成新的盈利增長點，同時產(chǎn)能的擴大，有助于形成規(guī)模效應，提高生產(chǎn)效率，進一步增加公司的競爭優(yōu)勢，提升盈利能力。

當前，由于技術、人才、資金等方面的限制，我國香精香料行業(yè)集中度較低，“十三五”期間，我國香料香精生產(chǎn)企業(yè)超過1000家。受行業(yè)轉型升級、結構調整和國家化工、環(huán)保等方面監(jiān)管政策趨嚴的影響，部分中小企業(yè)加快出局或整合。

而以中草香料為代表的企業(yè)，憑借規(guī)?；a(chǎn)技術創(chuàng)新等不斷降低生產(chǎn)成本，競爭優(yōu)勢日益凸顯，行業(yè)集中度逐漸提升。此次順利上市，在資本的助力下，中草香料或將迎來新一輪的發(fā)展。

不過，華金證券也提醒，募投項目效益不及預期、固定資產(chǎn)折舊等增加導致利潤下滑、主要原材料價格波動、存貨減值、市場競爭、原材料供應短缺等風險因素，都會對中草香料造成業(yè)績上的影響。

這是中草香料面臨的挑戰(zhàn)，亦是整個行業(yè)的壓力所在。